Головна
Безпека життєдіяльності та охорона праці || Хімічні науки || Бізнес і заробіток || Гірничо- геологічна галузь || Природничі науки || Зарубіжна література || Інформатика, обчислювальна техніка та управління || Мистецтво . Культура || Історія || Літературознавство. Фольклор || Міжнародні відносини та політичні дисципліни || Науки про Землю || Загальноосвітні дисципліни || Психологія || Релігієзнавство || Соціологія || Техніка || Філологія || Філософські науки || Екологія || Економіка || Юридичні дисципліни
ГоловнаЕкономікаЕкономічна теорія → 
« Попередня Наступна »
Н.І. Базилєв, С.П. Гурко, М.Н. Базильова та ін. Економічна теорія: Посібник для преподават., Аспірантів і стажистів. - 4-е вид., Стереотип. - Мн.: Книжковий Будинок; Екоперспектіва. - 637 с., 2005 - перейти до змісту підручника

31.1. УМОВИ ВИНИКНЕННЯ ВАЛЮТНОГО РИНКУ. ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА

Щодня у всіх найбільших ділових газетах світу публікуються курси котирування різних валют, оборот на валютних ринках світу досягає величезних розмірів. Чому ж виникає необхідність купівлі та продажу валют?

По-перше, це пов'язано насамперед з експортом та імпортом товарів і послуг: експорт створює пропозиція іноземної валюти і попит на національну, імпорт, навпаки, пропозиція національної і попит на іноземну.

По-друге, необхідно обслуговувати людей, що їдуть за кордон з різними цілями і нужденних у готівковій іноземній валюті.

По-третє, деякі учасники ринкових відносин бажають застрахуватися від чистих активів і зобов'язань в конкретній валюті. Наприклад, американський виробник експортує продукцію до Великобританії, за яку від повинен отримати 100 тис. ф. ст. Виробник за контрактом повинен мати ці гроші готівкою зараз, але потрібні вони йому будуть через три місяці. Але в цьому випадку він несе валютний ризик: вартість кожного фунта стерлінгів протягом трьох місяців може впасти або піднятися, змінивши тим самим доларову вартість, яку американський виробник отримав би, продавши їх через три місяці. Припустимо, він не бажає брати на себе цей ризик і бажає застрахуватися на певну постійну суму в доларах США. Для цього американська сторона може використовувати можливості валютного ринку, продавши сьогодні ці 100 тис.ф.ст. за долари США та інвестувати останні в США під відсоток.

Що стосується страхування від зобов'язань в конкретній валюті, американець, якому необхідно виплатити 100 тис.ф.ст. через три місяці, може не чекати цього терміну для покупки фунтів стерлінгів по невідомому курсом, а застрахуватися від стерлинговой заборгованості, купивши фунти стерлінгів зараз, щоб заплатити зазначену суму пізніше.

Таким чином, валютний ринок, який породжує зміни валютних курсів, одночасно дає можливість застрахуватися від майбутніх коливань валютних курсів. Це називається хеджуванням.

По-четверте, деякі учасники ринкових відносин купують і продають валюту з метою спекуляції, тобто граючи на її майбутній ціні. Спекуляція означає взяття на себе валютних зобов'язань, майбутня вартість яких у місцевій валюті невизначена. У зв'язку з цим розрізняють:

"довгу" позицію, тобто дії з відкриття нетто-активів (купівля);

"коротку" позицію, тобто дії з відкриття нетто-пасивів (продаж).

Термін "спекулянт" оточений різними вигадками, досить часто він використовується для вираження негативних емоцій. Однак з точки зору валютного ринку спекулянтом вважається всякий, хто відкриває чисту позицію в іноземній валюті незалежно від своїх мотивів і очікувань валютного курсу в майбутньому. Валютний ринок дозволяє торгувати валютами як спекулянтам, так і тим, хто страхує свої активи, оскільки практично немає критеріїв, за якими ои ринок поділяв ці дві групи учасників. Чи хоче учасник ринку спекулювати в якої іноземної валюти, залежить від місцевих та іноземних процентних ставок, а також від його очікувань майбутнього руху валютних курсів. Припустимо, що у Великобританії процентна ставка по тримісячних депозитах (90 днів) становить 4%, в США - 3%. Американська фірма, що має 100 тис.ф.ст., може інвестувати їх в Великобританію під 4% і після закінчення 90 днів мати 104 тис.ф.ст., або продати 100 тис.ф.ст. на валютному ринку, інвестувати отримані долари в США і через 90 днів отримати збільшену на 3% суму в доларах США. Що краще - мати остаточну суму в доларах США або у фунтах стерлінгів - залежить від того, яким буде валютний курс через 90 днів. Якщо американська фірма очікує, що курс фунта стерлінгів не зміниться, то вона, очевидно, проявить схильність тримати гроші в фунтах стерлінгів. Якщо очікується, що курс фунта стерлінгів підвищиться через 90 днів, це також буде стимулювати інвестиції в фунти стерлінгів. Якщо ж очікується, що він впаде більш ніж на 1% по відношенню до долара, то немає сенсу тримати гроші в цій валюті.

Таким чином, прибутковість спекулятивних операцій в іноземній валюті залежить від того, наскільки впаде валюта понад різниці в процентних ставках між місцевим відсотком та депозитами в цій валюті. Саме існування валютного ринку не є гарантією того, що спекулятивні операції будуть прибутковими. Він тільки створить умови для тих, хто не хоче упустити свого шансу.

Основними учасниками торговельних угод на ЗВР є великі комерційні банки. Вони можуть виконувати функції дилерів ("підтримують позицію" двох або більше валют, володіючи вкладами, вираженими в цих валютах, і можуть надати вкладнику будь-яку з цих валют в обмін на місцеву), і брокерів (зводять разом продавців і покупців). Крім комерційних банків на зовнішньому валютному ринку існує велика кількість небанківських ділерів і брокерів. Комерційні банки використовують їх при укладенні значних оптових угод між собою.

Валютний ринок - це аж ніяк не централізоване захід. За винятком деяких спеціалізованих ринків, наприклад Міжнародного валютного ринку в Чикаго, валютний ринок не є місцем збору продавців і покупців, які викрикували своє бажання купити або продати валюту. Беруть участь у ринковому процесі дилери і брокери зв'язуються один з одним за допомогою найсучасніших засобів зв'язку: телефонів, телефаксів, комп'ютерів. Термінал комп'ютера показує поточні котирування курсів усіх основних валют з датою здійснення операцій. Кожен великий банк розсилає своє котирування валют, яка показує, за яким курсом банк готовий вести торгівлю. Будь-який банк, який прагне здійснити операцію по найкращому курсу, від свого імені або від імені свого клієнта насамперед звернеться до котирування на комп'ютері. Знайшовши відповідний курс, банк-покупець прямо по телефону зв'язується з іншим банком і укладає угоду, щоб отримати найкращу ціну пропозиції.

Як правило, за одну хвилину регулюються різні формальності і угода відбувається за усною угодою. Якщо виникає необхідність, то підтверджують угоду документи відсилаються пізніше. Так як кожну хвилину відбуваються угоди на мільйони, то розміри курсових прибутків і збитків можуть бути величезними. Наприклад, дилер, який за одну хвилину знайшов і купив Юмлнф.ст. по курсу 1,1739 дол., замість того щоб прийняти готове пропозицію за курсом 1,17740, протягом цієї хвилини приніс своєму банку прибуток в 1000 дол. Разом з тим з ще більшою швидкістю можна втратити гроші. У середньому професіонали роблять більше грошей, ніж втрачають, і отримують прибуток, достатній, щоб виправдати свою заробітну плату.

Сучасні валютні ринки є по-справжньому світовими. Валютний ринок відкритий з понеділка до п'ятниці. Найбільш великі їх центри - це Лондон, Нью-Йорк, Фран-кфурт-на-Майні і Токіо. Однак існує і цілий ряд інших центрів дрібніші. Обсяги торгівлі величезні, в той же час чисельність персоналу, задіяного в цій сфері, становить лише кілька тисяч чоловік у всьому світі.

Головною категорією валютного ринку виступає валютний курс. Обмінний, або валютний, курс можна визначити як кількість одиниць однієї валюти, яке потрібно для придбання одиниці іншої валюти. Таким чином, обмінний курс - це сполучна ланка між різними національними валютами, що дозволяє порівнювати ціни і витрати в міжнародному масштабі.

Валютний курс - поняття різноманітне, залежно від того, який критерій буде покладено в основу, виділяють різні види обмінного курсу.

З точки зору тимчасового чинника розрізняють поточний і терміновий обмінний курси. Якщо курс оголошується для негайних або поточних угод у закордонних валютах, його показують поточним курсом, або спот-курсом (ікасса-курсом). Він застосовується в міжбанківських операціях для реалізації протягом двох робочих днів, а також для негайної доставки валюти в угодах типу "через прилавок", в яких, як правило, беруть участь небанківські клієнти.

Якщо ж курс оголошується для доставки валюти в майбутньому, його називають строковим, або форвардним, курсом. Терміновий курс - це договірний курс між торговцем закордонної валютою і його клієнтом. Терміновий курс застосовується в основному для твердих, стійких валют: долара США, британського фунта, канадського долара, французького франка, німецької марки, японської ієни і швейцарського франка.

Поділ обмінного курсу на поточний і терміновий має велике значення для проведення різних видів валютних угод.

Розглянемо докладніше поточний валютний курс. Оскільки більшість валютних угод відбувається за участю торговців іноземними валютами, курси оголошуються торговцями, що працюють на валютні брокерські фірми або комерційні банки, а не купує і продає стороною. Як би торговці ні оголошували ціни на валюту, вони завжди називають курс купівлі і курс продажу. Курс покупки - той курс, за яким торговець згоден придбати іноземну валюту, а курс продажу - той курс, за яким торговець згоден її продати. Різниця, або спред, на поточному ринку - це різниця між курсами купівлі та продажу, тобто прибуток, або маржа, торговця від своїх операцій в цілому.

При встановленні курсу розрізняють пряму, або нормальну, котирування валюти - це кількість національної валюти за одиницю іноземної (наприклад, білоруських рублів за долар США). Якщо ж курс оголошується як кількість іноземної валюти за одиницю національної, таке котирування називають зворотною.

На практиці використовується як пряма, так і зворотна котирування. У США прийнято використовувати прямі котирування для внутрішніх угод. Їх часто називають американською системою. У сфері міжнародної комерції банки часто використовують європейську, або континентальну, систему, засновану на зворотному котируванні. Долар США прийнято вважати базовою валютою для міжнародних угод, в цьому випадку інша валюта в угоді називається котируемой валютою.

І нарешті, останнім важливим терміном поточного ринку є крос-курс, тобто валютний курс, розрахований з двох інших курсів. Оскільки більшість валютних операцій виражається в доларах США, часто дві недоларові валюти співвідносяться допомогою крос-курсу. Наприклад, припустимо, що на певний день поточні курси німецької марки і швейцарського франка склали: 1,4970 німецької марки і 1,2775 швейцарського франка за долар США. Крос-курс швейцарського франка до німецької марки складе:

1,2775 (котирувана валюта) ЛО-ЛВ - ^ 497Q (базова валюта) ^> 8528 швейцарського франка за німецьку марку.

Крос-курс може також виражатися у вигляді числа 85,28, тобто у відсотках.

Крос-курс має важливе значення, оскільки будь-які його зміни можуть дати сигнал до змін цін на товари.

Розрізняють також номінальний і реальний обмінні курси. Номінальний обмінний курс являє собою відносну ціну валют двох країн. Якщо, наприклад, обмінний курс американського долара і німецької марки становить 1,8 ньому. марки за 1 дол., це означає, що 1 дол. можна обміняти на 1,8 ньому. марки. Коли мова йде про обмін валюти однієї країни на валюту іншої, зазвичай мається на увазі номінальний обмінний курс.

Реальний обмінний курс - це відносна ціна товарів, зроблених у двох країнах, він показує, в якому співвідношенні ми можемо обміняти товари однієї країни на товари іншої.

Щоб показати зв'язок між номінальним і реальним обмінними курсами, розглянемо конкретний приклад. Припустимо, що американський автомобіль коштує 10 ТОВ дол., Аналогічна машина, вироблена в Німеччині, коштує 20 ТОВ ньому. марок. Для порівняння цін обох машин їх потрібно виразити в одній валюті. Так як 1 дол. коштує 1,8 ньому. марки, американська машина коштує 18 ТОВ німецьких марок, або 0,9 німецької машини. Таким чином, реальний обмінний курс залежить від номінального обмінного курсу і цін на товари в національних валютах.

Високий реальний обмінний курс означає, що іноземні товари відносно дешеві, а вітчизняні відносно дорогі і навпаки.

Валютний ринок являє собою одну з різновидів ринку, і на ньому, як і на будь-якому іншому ринку, діють сили попиту і пропозиції.

Розглянемо, як складається валютний курс в умовах взаємодії попиту і пропозиції виходячи з того, що міжнародного кредитування і запозичення не існує. Ця передумова має на увазі, що іноземна валюта використовується тільки в угодах з імпорту та експорту товарів і послуг. Імпортери повинні одержати іноземну валюту, щоб оплатити свої рахунки за кордоном. Отже, імпорт є джерелом попиту на іноземних-ную валюту, експорт, навпаки, приносить іноземну валюту і являє собою джерело її пропозиції. На ринку пропозиція іноземної валюти з боку експорту зустрічається з попитом з боку імпорту і таким чином встановлюється рівновага на валютному ринку і рівноважний обмінний курс.

Р і с. 31.1. Попит і пропозиція на валютному ринку

 На вертикальній осі рис. 31.1 відкладемо обмінний курс е. Наприклад, США торгують з Німеччиною, тоді курс долара буде виражатися в німецьких марках (DM). Чим вище валютний курс, тим більше доларів слід заплатити за одиницю іноземної валюти. Зростання обмінного курсу на рис. 31.1 відповідає здешевленню долара (подорожчання німецької марки), а рух вниз відображає подорожчання долара (здешевлення німецької марки). 

 На горизонтальній осі відкладемо кількість іноземної валюти. Пропозиція іноземної валюти являє собою загальну вартість експортних доходів у доларах. Якщо експорт при певному валютному курсі "заробляє" 10 млрд дол. іноземної валюти, то пропозиція іноземної валюти буде дорівнювати 10 млрд дол. Подібним же чином попит на іноземну валюту являє собою загальну вартість імпорту в доларах. Отже, на горизонтальній осі відкладемо суму доходів від експорту в доларах і витрат на імпорт. 

 При побудові кривої пропозиції 5 ми виходимо з того, що обсяг сукупного попиту іноземців, а також рівень внутрішніх і зовнішніх цін залишаються постійними. Якщо ціни зберігаються постійними, здешевлення долара США з 0,50 до 0,75 дол. / Нім. марки призведе до відносного здешевлення американських товарів за кордоном. У результаті попит на ці товари і доходи від експорту зростуть. 

 Крива D (попит на іноземну валюту) показує вартість американських витрат на імпорт в доларах. Зростання валютного курсу веде до скорочення витрат на імпорт. Чим дешевше американські товари і дорожче американський імпорт, тим нижче попит на імпорт і витрати на нього. Зображуючи криву витрат на імпорт, ми також припускаємо, що рівень сукупних витрат в економіці не змінюється. Тому переміщення уздовж кривої D відображає зміни в структурі витрат американців на вітчизняні та імпортні товари. Чим нижче валютний курс, тим дешевше імпорт і, отже, більше витрати на нього. 

 Таким чином, валютний курс є тією ціною, яка призводить валютний ринок у стан рівноваги. Згідно рис. 31.1, курс 0,40 дол. / Нім. марки є рівноважним. Якщо він зростає до 0,75 дол. / Нім. марки, то з'явиться перевищення доходів від експорту над витратами на імпорт. Це є перевищенням пропозиції іноземної валюти над попитом на неї. Як і на будь-якому іншому ринку, надлишок пропозиції викликає зниження цін, в даному випадку він викликає падіння валютного курсу (подорожчання національної валюти). Можлива і зворотна ситуація: при валютному курсі 0,25 дол. / Нім. марки витрати на імпорт будуть більше доходів від експорту, це викличе надлишок попиту на національну валюту над її пропозицією і валютний курс зросте. Таким чином, рівновага відновиться. 

 Такий у найзагальнішому вигляді механізм функціонування валютного ринку. 

 На валютний курс впливають ряд факторів: 1)

 зміни в смаках споживачів: якщо технічні досягнення японців роблять їх техніку більш привабливою, наприклад, для американців, то останні, купуючи її, поставлять більше доларів на валютний ринок і курс ієни знизиться, тобто ієна подорожчає; 2)

 відносні зміни в доходах: якщо зростання національного доходу однієї країни обганяє зростання цього показника в інших країнах, то курс її валюти підвищиться (вона подешевшає). Імпорт країни знаходиться в прямій залежності від рівня її доходу. Наприклад, у міру підвищення доходів у Німеччині німецькі споживачі стануть купувати більше вітчизняних та іноземних товарів. Якщо економіка Німеччини розширюється, а французька стагнує, то німецький імпорт французьких товарів і, отже, попит в Німеччині на французькі франки зростатиме, ціна франка в німецьких марках буде підвищуватися, а це означає здешевлення німецької марки; 3)

 відносна зміна цін: якщо рівень внутрішніх цін в США швидко росте, а в Німеччині залишається незмінним, то американський споживач буде купувати відносно дешеві німецькі товари, збільшуючи тим самим попит на німецькі марки. Німці в свою чергу не будуть схильні купувати американські товари, знижуючи пропозиція німецьких марок. У результаті відбудеться знецінення долара щодо німецької марки; 4)

 щодо реальні процентні ставки. Припустимо, США з метою приборкання інфляції стануть проводити політику "дорогих грошей", що призведе до зростання реальної ставки відсотка. Тим самим США перетворяться на привабливе місце вкладення фінансових коштів. Зросте попит на американські активи, розшириться пропозиція іноземної валюти, і долар США "подорожчає"; 5)

 спекуляція: якщо є прогнози про швидке подорожчанні ка-кой-небудь валюти, наприклад німецької марки, то вона стане привабливою для купівлі, попит на неї зросте, і вона дійсно подорожчає і навпаки. Слід зазначити, що в попиті і пропозиції валюти завжди присутні спекулятивні компоненти. 

 « Попередня  Наступна »
 = Перейти до змісту підручника =
 Інформація, релевантна "31.1. УМОВИ ВИНИКНЕННЯ ВАЛЮТНОГО РИНКУ. ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА"
  1.  Тема 2. Характеристика конфлікту як соціального феномена
      умови виникнення конфлікту. Суб'єкти конфлікту та їх характеристика. Предмет конфлікту, образ конфліктної ситуації, мотиви конфлікту і позиції конфліктуючих сторін та їх роль в аналізі конфлікту. Класифікація конфліктів і причини конфліктів. Причина та конфліктна ситуація. Типи конфліктних ситуацій. Динаміка конфлікту. Етапи і фази конфлікту. Тема 3. Теорії механізмів виникнення
  2.  § 8. Розвиток західноєвропейської інтеграції
      умови для взаємодіючих сторін. Забезпечувався більш широкий доступ до фінансових, матеріальних і трудових ресурсів, новітніми технологіями. Забезпечувався захист фірм країн-учасниць економічної інтеграції від конкуренції з боку фірм третіх країн. Важливе значення має можливість спільно вирішувати найбільш гострі соціальні проблеми. Високі темпи економічного розвитку країн ЄЕС
  3.  § 2. Виникнення спільної власності
      виникнення спільної власності присвячено п. 4 ст. 244 ГК. У ньому вказані дві підстави залежно від видів майна: для неподільного майна достатньо його надходження у власність двох або декількох осіб (абз. 1 п. 4), для виникнення спільної власності на ділене майно необхідно вказівка ??закону або наявність договору (абз. 2 п . 4). Слід зазначити, що особливої ??ясності в специфіку
  4.  29.3. МІЖНАРОДНЕ ЗАПОЗИЧЕННЯ ТА КРЕДИТУВАННЯ. МІЖНАРОДНИЙ РИНОК позикових капіталів
      домовляються необхідність розгляду останнього; в широкому, крім того, враховуються міжнародні сектори національних ринків. Ринок євровалют виник наприкінці 50-х рр.. в Західній Європі як ринок євродоларів. Це сталося з наступних причин. По-перше, на міжнародному ринку позикових капіталів сформувався попит на грошові кошти, по-друге, до цього часу вже існували
  5.  Розділ I. ЗАГАЛЬНА ТЕОРІЯ КОНФЛІКТУ
      Розділ I. ЗАГАЛЬНА ТЕОРІЯ
  6.  ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА епістемологічними ПРОБЛЕМ
      ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА епістемологічними
  7.  РОЗДІЛ I. ЗАГАЛЬНА ТЕОРІЯ КОНФЛІКТУ
      РОЗДІЛ I. ЗАГАЛЬНА ТЕОРІЯ
  8.  Тема 7. ЕКОНОМІЧНІ ОБГРУНТУВАННЯ ВИХОДУ НА ЗОВНІШНІЙ РИНОК
      умови 4. Як держава захищає інтереси зарубіжного товаровиробника? 5. Чи є організації з просування товарів? 6. Як використовувати місцеві ресурси? 7. Яка соціально-економічне середовище (рівень доходів, освіта)? 8. Бар'єри для імпорту 3. Норми захисту внутрішнього ринку Що необхідно враховувати при виході на зовнішні ринки при взаємодії з територією? Питання 2.
  9.  Зміст зовнішньоекономічного договору
      умовами, які повинні бути передбачені в договорі (контракті), якщо сторони такого договору (контракту) не домовилися про інше щодо викладення умов договору і така домовленість не позбавляє договір предмета, об'єкта, мети та інших істотних умов, без погодження яких сторонами договір може вважатися неукладеним або він може бути визнаний недійсним внаслідок
  10.  ТЕМИ КУРСОВИХ РОБІТ
      умови договорів міжнародного виробничого співробітництва. Основні умови договорів купівлі-продажу послуг (послуги з вибору студента). Характеристика договорів на міжнародні послуги з технічного обслуговування виробництва. Страхування вантажів при виконанні контрактів купівлі-продажу. Діяльність міжнародних товарних бірж / аукціонів. Міжнародна зустрічна торгівля та її можливості
  11.  1.3 ОСНОВНІ ПРОБЛЕМИ УПРАВЛІННЯ ПРОЦЕСОМ РЕСУРСНОГО ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ РОЗВИТКУ РЕГІОНУ
      умовах ринкового перерозподілу корпоративних і іноземних ресурсів розвитку, що має на меті реалізацію більшою мірою короткострокових і високодоходних проектів об'єктивно існує необхідність залучення ресурсів для реалізації общерегіональних довгострокових проектів розвитку. Функція органів регіонального управління полягає в оцінці вихідної ресурсної бази і залученні необхідних
  12.  1.3. Загальні положення теорії управління
      характеристик системи при змінах зовнішнього середовища в необхідних межах, або виконання системою дій щодо зміни значень її характеристик або характеристик зовнішнього середовища. Об'єкт управління є виконавчим інструментом, що реалізує основну функцію системи. Система зв'язку, будучи частиною системи управління, забезпечує обмін керуючою інформацією між керуючою